P2P平臺(tái)數(shù)量正在爆發(fā)式增長(zhǎng)。從2014年至2015年6月，新成立的平臺(tái)多達(dá)942家，僅2014年全年就超800家，其中2014年全年的總成交量達(dá)2500億，較2013年增長(zhǎng) 250%。

根據(jù)中申網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，剛剛過(guò)去的5月，P2P行業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為59家，問(wèn)題包括提現(xiàn)困難、跑路、壞賬、第三方擔(dān)保倒閉等。某P2P平臺(tái)CEO甚至放言：

現(xiàn)在行業(yè)的平均壞賬率在8%左右，逾期率更是普遍超過(guò)20%以上，并非多數(shù)平臺(tái)宣稱(chēng)的1%到3%的低壞賬率。

同時(shí)P2P平臺(tái)也即將進(jìn)入第一輪第二輪集中兌付期，這對(duì)很多平臺(tái)都是一個(gè)考驗(yàn)。

首先，之前由于粗放式發(fā)展，很多平臺(tái)積累了大量風(fēng)險(xiǎn)，在高運(yùn)營(yíng)成本、高資金成本的“雙高”壓力下，平臺(tái)資金流動(dòng)性會(huì)大大減慢，隨時(shí)可能爆發(fā)流動(dòng)性枯竭的風(fēng)險(xiǎn)。目前大多數(shù)平臺(tái)都比較同質(zhì)化，一旦出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)淘汰一大批平臺(tái)。

其次，目前大多數(shù)平臺(tái)都是以新的融資來(lái)掩蓋壞賬，本質(zhì)上都是龐氏游戲，一旦平臺(tái)融資額下降，不可避免會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年時(shí)間內(nèi)，90%的平臺(tái)會(huì)關(guān)門(mén)或者倒閉。

目前P2P平臺(tái)處理壞賬和逾期的手法普遍有三種：

用續(xù)期的方式解決流動(dòng)性問(wèn)題，

用各種形式的資產(chǎn)包資產(chǎn)處理壞賬，用關(guān)聯(lián)人解決平臺(tái)運(yùn)營(yíng)資金問(wèn)題。

那么，注冊(cè)資本和兜底有關(guān)系嗎?很多P2P平臺(tái)在B、C輪融資后，提高了注冊(cè)資本，比如拍拍貸將注冊(cè)資本提高到1億元，麥子金服獲得海通創(chuàng)新10億元投資后，將注冊(cè)資本提高到1億800萬(wàn)元，“豪豪”的注冊(cè)資本從側(cè)面證明一家P2P平臺(tái)的資金實(shí)力，但是，注冊(cè)資本只能證明其作為信息中介的實(shí)力，信息中介沒(méi)有義務(wù)為壞賬兜底，如果發(fā)生巨額壞賬，從法律層面來(lái)說(shuō)，注冊(cè)資本不會(huì)被用來(lái)墊付。

鈦媒體曾推出專(zhuān)題討論：P2P平臺(tái)是否需要兜底?當(dāng)下國(guó)人接受的投資教育水平普遍不高，這導(dǎo)致眾多P2P平臺(tái)對(duì)投資人進(jìn)行剛性兌付，完全兜底。

鈦媒體編輯梳理一下國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)兜底模式，主要有三種，即擔(dān)保模式、風(fēng)險(xiǎn)保證金模式、債券劣后基金模式。這三種模式分別如何運(yùn)轉(zhuǎn)，分別有哪些風(fēng)險(xiǎn)?

擔(dān)保模式

這是擔(dān)保行業(yè)的保證金模式，在業(yè)內(nèi)又被稱(chēng)作P2N，目前有614家平臺(tái)屬于P2N模式，總占比65.1%。

這類(lèi)平臺(tái)大多選擇跟擔(dān)保公司或小貸公司等非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)合作，由擔(dān)保公司針對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目提供擔(dān)保，并向平臺(tái)繳納占項(xiàng)目總擔(dān)保額度10%左右的保障金，作為風(fēng)險(xiǎn)保障金撥備。

P2N模式在資產(chǎn)端很輕，不需要厚重的業(yè)務(wù)支持，所以發(fā)展較快。如果一家P2N平臺(tái)和體量較大的線下金融機(jī)構(gòu)合作，很快就可以通過(guò)最低的成本實(shí)現(xiàn)平臺(tái)交易量的規(guī)?；?。

鈦媒體記者此前接觸過(guò)一些東南沿海的網(wǎng)貸平臺(tái)，便是如此操作，他們往往在當(dāng)?shù)赜幸恍┚€下背景，和本省的大型擔(dān)保公司合作，美名其曰“雙重?fù)?dān)?！鄙踔痢岸嘀?fù)?dān)?！?。其弊端是：“輕資產(chǎn)”隱含的風(fēng)險(xiǎn)巨大，不少擔(dān)保公司聯(lián)合融資客戶線上騙貸，而所謂的保障金擔(dān)保方也只是轉(zhuǎn)手人，最終出資的還是融資方。

而最終導(dǎo)致的結(jié)果是，一方面推高了融資方的融資成本，增加違約風(fēng)險(xiǎn)，另一方面讓擔(dān)保變得有名無(wú)實(shí)。一旦擔(dān)保公司破產(chǎn)，“多重?fù)?dān)?！倍际歉≡?。

風(fēng)險(xiǎn)保證金模式

風(fēng)險(xiǎn)保障金又叫風(fēng)險(xiǎn)備用金，是目前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)最常采用的安全保障方式。

比較普遍的操作是：由平臺(tái)首先設(shè)立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保障金賬戶，拿出平臺(tái)自身部分資金作為風(fēng)險(xiǎn)保證金的啟動(dòng)資金，每筆借款成功時(shí)，平臺(tái)從收取的費(fèi)用中提取出一定比例的資金，放入保障金賬戶中。風(fēng)險(xiǎn)保證金提取的比例一般會(huì)根據(jù)平臺(tái)的壞賬率而定，大概為1%-3%。

優(yōu)點(diǎn)是：杠桿比例高，無(wú)需占用平臺(tái)過(guò)多的流動(dòng)資金，能有效降低運(yùn)營(yíng)成本。

問(wèn)題在于：很多平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)保證金并不透明，而且提取比例較低，有一些只占代待收余額的1%，而通常情況下，銀行的壞賬率都在1%左右，所以，這1%的保證金很難覆蓋P2P的壞賬率，往往演變成了形式上的保障。

在擔(dān)保模式和風(fēng)險(xiǎn)保證金模式下，現(xiàn)在平臺(tái)很少能完全用自有資金覆蓋流動(dòng)性，繼續(xù)擴(kuò)張資產(chǎn)端時(shí)，資金鏈就會(huì)出問(wèn)題。P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)保障金基本無(wú)法驗(yàn)證，額度大小及真實(shí)性都存疑，保障金的賬目使用明細(xì)也無(wú)公示。

債權(quán)劣后基金

債權(quán)劣后基金模式，本質(zhì)是用于保護(hù)自身平臺(tái)投資者權(quán)益的保障基金，日前由短融網(wǎng)首先推出，今后可能被更多P2P平臺(tái)借鑒。

短融網(wǎng)的債權(quán)劣后基金計(jì)劃籌集1億元，目前已募集5000萬(wàn)元，存放于交通銀行的托管賬戶內(nèi)，每出現(xiàn)一筆壞賬，便從中提出相應(yīng)的兌付金額，投資人可實(shí)時(shí)查詢賬戶余額及交易明細(xì)，同時(shí)保證保障基金的存放比例不低于貸款余額的10%。

如何評(píng)定基金的余額?根據(jù)平臺(tái)的待收以及逾期壞賬情況來(lái)綜合評(píng)定，讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加充足的流動(dòng)性備付來(lái)驅(qū)動(dòng)平臺(tái)發(fā)展，平臺(tái)的現(xiàn)金流將最大限度的投入到流動(dòng)性建設(shè)上去，確?；鸬挠囝~充足。

債權(quán)劣后基金有盈利點(diǎn)嗎?以短融網(wǎng)為例，作為從事GPS車(chē)貸的平臺(tái)，通過(guò)處置逾期的高息資產(chǎn)獲得增值空間，讓基金不至于處于完全閑置的狀態(tài)，從而降低平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本。

債權(quán)劣后基金的優(yōu)點(diǎn)是，提高壞賬覆蓋率，信息比較透明。

短融網(wǎng)的債權(quán)劣后基金存放在交通銀行，投資人可以通過(guò)短融網(wǎng)網(wǎng)站聯(lián)系工作人員，獲得交通銀行賬戶密碼，登錄交行網(wǎng)銀頁(yè)面，輸入銀行賬號(hào)、密碼，查看實(shí)時(shí)的基金余額。投資人只能查詢余額，不能操作賬戶，比如轉(zhuǎn)賬，等等。

當(dāng)然，債券劣后模式也存在硬傷。目前還沒(méi)有更好的公開(kāi)查詢基金余額的方式，每位投資人獲得賬戶密碼查看余額之后，短融網(wǎng)都要重新登錄交通銀行網(wǎng)銀，修改密碼。

來(lái)源：鈦媒體